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世紀證券綜合研究所張曉霞

　　蘭花科創(chuàng)(600123)2005年上半年主營業(yè)務(wù)收入為76622萬元，同比增長28.16％；凈利潤20741萬元，同比增長75.51％，每股收益達0.56元。公司的主營業(yè)務(wù)收入主要來自煤炭與化肥兩個行業(yè)，煤炭業(yè)務(wù)收入占比65％左右，化肥業(yè)務(wù)收入占比34％左右。

 
 
 
  
 
 
 
　　公司銷售收入、凈利潤大幅增長得益于煤炭市場需求旺盛，公司主導(dǎo)產(chǎn)品的價格較去年同期大幅上漲。但值得關(guān)注的是，在產(chǎn)品價格大漲的同時，成本亦有大幅增長，前半年煤炭成本同比增長了53％左右�；�肥成本同比增長也達26.18％，都遠超過了收入增幅。為此，煤炭、化肥兩項主營業(yè)務(wù)的毛利率較去年同期均有下降。

　　半年報顯示，公司2005年前半年的煤炭綜合售價為308元/噸，較2004年全年均價218元/噸提升了41％。環(huán)比看來，公司煤炭售價逐季上升趨勢較明顯，雖然目前大部分地區(qū)的煤炭價格有暫時性回落，但有信息表明公司目前的煤炭售價并未降低。據(jù)此，可以判斷公司2005年煤炭售價有望維持前半年的均價水平。反觀化肥價格，由于受到國家有關(guān)政策的限價措施影響，上漲幅度有限，2004年的平均售價在1507元/噸，2005年價格有所上漲，年初價格為1620元/噸，預(yù)計全年的均價為1650元/噸左右，增長約為9％。

　　2004年起，公司對下轄的四個礦井進行改擴建，預(yù)計2005年全部完工，今后兩年煤炭產(chǎn)量將有大幅增加。目前預(yù)計公司2005年煤炭產(chǎn)量可達480萬噸，增長17％左右，2006年煤炭產(chǎn)量可達630萬噸，增長31％左右。而化肥業(yè)務(wù)方面，公司2004年尿素銷量為23.16萬噸，但05年公司13萬噸的尿素項目將投產(chǎn)，預(yù)計05年公司尿素銷量將達到33萬噸，同比增長42％。2006年尿素產(chǎn)量在40萬噸左右，增長21％。

　　公司目前擁有的煤炭儲量在上市公司中處第4位，如果考慮到對外投資的大寧礦和玉溪礦的儲量，公司的儲量已超過國陽新能位居第三。公司的煤種為無煙煤，具有廣泛的用途，即可用于發(fā)電，亦可用于化工、冶金等領(lǐng)域；公司在未來兩三年內(nèi)的有產(chǎn)量將持續(xù)擴張，藉此三方面，公司或可在煤炭行業(yè)景氣見頂回落的周期中抵御一定的行業(yè)風(fēng)險。