事件:經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),2015年8月10日,財(cái)政部、海關(guān)總署和國(guó)家稅務(wù)總局印發(fā)了《關(guān)于對(duì)化肥恢復(fù)征收增值稅政策的通知》,規(guī)定自2015年9月1日起,對(duì)納稅人銷售和進(jìn)口的化肥統(tǒng)一按13%稅率征收國(guó)內(nèi)環(huán)節(jié)和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅,鉀肥增值稅先征后返政策同時(shí)停止執(zhí)行。
對(duì)國(guó)內(nèi)化肥企業(yè)影響幅度不一,企業(yè)稅費(fèi)成本的上升將由產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)分擔(dān)。本次對(duì)化肥銷售和進(jìn)口恢復(fù)征收13%增值稅,將一定程度提升化肥企業(yè)稅費(fèi)成本,但由于化肥生產(chǎn)所需原材料、電費(fèi)、運(yùn)費(fèi)等購(gòu)進(jìn)價(jià)格中均包含17%的進(jìn)項(xiàng)稅額,可抵扣增值稅,因此總體影響幅度遠(yuǎn)小于征收稅率。以靜態(tài)價(jià)格估算,恢復(fù)增值稅推動(dòng)鉀肥企業(yè)成本上升最為明顯;尿素企業(yè)間差異較大;磷肥和復(fù)合肥企業(yè)影響普遍略小。
恢復(fù)增值稅對(duì)于行業(yè)各環(huán)節(jié)的實(shí)際影響需要從動(dòng)態(tài)的角度考慮�；势髽I(yè)成本上升,短期可望推動(dòng)化肥價(jià)格上漲、成本壓力向下傳導(dǎo),推動(dòng)包括終端消費(fèi)在內(nèi)的化肥產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的利潤(rùn)再分配。而中長(zhǎng)期看,企業(yè)盈利仍主要取決于行業(yè)供需結(jié)構(gòu),競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的化肥龍頭企業(yè)可望在行業(yè)格局不斷優(yōu)化的進(jìn)程中,引領(lǐng)行業(yè)消化征收增值稅帶來(lái)的成本利潤(rùn)影響。
恢復(fù)增值稅中長(zhǎng)期有利于化肥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化。目前我國(guó)化肥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩(除鉀肥)局面仍較為明顯。增值稅的征收將通過(guò)適度提高化肥企業(yè)成本,加速淘汰規(guī)模小、設(shè)備落后、盈利能力差的中小化肥生產(chǎn)企業(yè),同時(shí)對(duì)行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)利用原有增值稅優(yōu)惠政策,在原料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售過(guò)程中實(shí)施不規(guī)范操作起到更強(qiáng)的約束監(jiān)管,總體有利于提升化肥行業(yè)運(yùn)行的規(guī)范度,進(jìn)一步優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。
我國(guó)化肥行業(yè)進(jìn)一步邁向市場(chǎng)化,龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更為突出。近年來(lái),化肥企業(yè)的電價(jià)、運(yùn)費(fèi)優(yōu)惠取消,化肥出口關(guān)稅政策調(diào)整,均反映出國(guó)家政策推動(dòng)化肥行業(yè)市場(chǎng)化的總體目標(biāo)和發(fā)展趨勢(shì)。本次對(duì)化肥恢復(fù)征收增值稅是化肥行業(yè)邁向市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的又一關(guān)鍵步驟。中長(zhǎng)期看,具備規(guī)模、技術(shù)、管理等綜合優(yōu)勢(shì)的化肥龍頭企業(yè),可望在更具市場(chǎng)化的環(huán)境中,進(jìn)一步強(qiáng)化其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),同時(shí)持續(xù)提高市場(chǎng)占有率。相關(guān)重點(diǎn)公司中,我們維持對(duì)金正大、史丹利、新洋豐、華魯恒升的“買入”評(píng)級(jí),維持對(duì)鹽湖股份、云天化、司爾特等的“增持”評(píng)級(jí)。
