自今年10月份坊間開(kāi)始流傳的天然氣漲價(jià)消息終成事實(shí)，按照新的天然氣價(jià)格出廠機(jī)制，化肥用氣屬于一檔氣，在未來(lái)3－5年的過(guò)渡期內(nèi)價(jià)格暫不隨可替代能源價(jià)格變化調(diào)整，但長(zhǎng)期方向還是要上調(diào)至和二檔氣出廠基準(zhǔn)價(jià)格并軌。
　　該政策直接造成以天然氣為主要原料的化肥公司生產(chǎn)成本上升。預(yù)計(jì)瀘天化、赤天化等氣頭氮肥公司的未來(lái)盈利將受到一定的負(fù)面影響，尿素產(chǎn)品的毛利率將因此而下降4個(gè)百分點(diǎn)左右。
　　盡管成本上升利潤(rùn)下降，但大部分氣頭氮肥公司的毛利率還是可以維持在30%左右，仍然高于煤頭公司15%的平均水平，未來(lái)3－5年仍可以保持著較高的利潤(rùn)空間。另外，由于國(guó)家對(duì)三農(nóng)問(wèn)題一直重視，如果將來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，農(nóng)民用肥積極性提高，尿素價(jià)格隨之上揚(yáng)，也能夠部分轉(zhuǎn)移天然氣漲價(jià)帶來(lái)的成本壓力。
　　遠(yuǎn)期天然氣價(jià)格調(diào)整方向是與可替代能源價(jià)格掛鉤，能源價(jià)格上漲是大趨勢(shì)，未來(lái)的天然氣價(jià)格還將會(huì)繼續(xù)逐步上調(diào)，根據(jù)可替代能源價(jià)格變化情況每年調(diào)整一次。正如我們?cè)?005年底策略報(bào)告中提出的，天然氣的價(jià)格調(diào)整將成為氣頭氮肥企業(yè)的長(zhǎng)期隱痛，給公司的今后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)，相比之下，煤頭企業(yè)成本的不確定性更小一些，建議可以多關(guān)注一些通過(guò)節(jié)能改造的煤頭企業(yè)，如柳化股份、華魯恒升等。

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