關(guān)鍵詞：尿素
筆者相信尿素短期之內(nèi)，最壞的時(shí)候已經(jīng)過去。
上周，筆者提出了“直接材料成本是尿素的洪荒之力”（點(diǎn)擊可回顧）的觀點(diǎn)，因?yàn)槠�，很多想法沒能進(jìn)一步的闡述，部分人士也對(duì)文章產(chǎn)生了質(zhì)疑，因此筆者覺得有必要再次作進(jìn)一步的討論。具體從以下三方面展開。
假如價(jià)格上漲
停車產(chǎn)能會(huì)不會(huì)復(fù)產(chǎn)？
這不僅取決于價(jià)格的漲幅，還取決于對(duì)后市的預(yù)期。當(dāng)前價(jià)格太低，即使?jié)q100元/噸，也最多只能覆蓋停產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本，復(fù)產(chǎn)后的虧損仍然不可避免。時(shí)間即將進(jìn)入9月份，秋季用肥基本在10月中旬結(jié)束，然后進(jìn)入漫長(zhǎng)的淡季，因此很難預(yù)期價(jià)格的上漲具有持續(xù)性。在預(yù)期不佳和價(jià)格的漲幅不能解決虧損的情況下，考慮到開停車的成本，筆者有理由相信在價(jià)格沒有大幅上漲的情況下，停車企業(yè)不會(huì)復(fù)產(chǎn)，因此對(duì)漲價(jià)后供應(yīng)大幅增加的擔(dān)憂可以消除。
現(xiàn)金流的問題
停車就會(huì)倒閉，供應(yīng)難降
行業(yè)里有個(gè)觀點(diǎn)：因?yàn)楝F(xiàn)金流的問題，中國(guó)的尿素企業(yè)都是“永動(dòng)機(jī)”。原因有三點(diǎn)：部分企業(yè)尿素作為工藝的連續(xù)性，不能停；部分煤肥一體化的企業(yè)為了消耗煤不能停；一些企業(yè)還想挺一挺，看看市場(chǎng)是否能夠轉(zhuǎn)好，暫時(shí)沒停。
但筆者認(rèn)為只要市場(chǎng)不好轉(zhuǎn)，尿素的產(chǎn)量必然還會(huì)降。只要產(chǎn)品價(jià)格倒掛，企業(yè)的現(xiàn)金流就會(huì)不斷減少，并且產(chǎn)量越大，現(xiàn)金的損失會(huì)越快，不停產(chǎn)來�，F(xiàn)金流的觀點(diǎn)似乎說不通。在產(chǎn)品價(jià)格倒掛的情況下，加大產(chǎn)品的預(yù)售（寅吃卯糧）和獲得銀行的貸款，并設(shè)法減少供應(yīng)量，這才是�，F(xiàn)金流的正解。
確實(shí)有企業(yè)停了，就再也開不起來，但筆者相信他們會(huì)設(shè)法減少產(chǎn)量，以期堅(jiān)持得更久，因此這部分企業(yè)的供應(yīng)是下降的。
國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能大部分都是幾套小裝置構(gòu)成的，在低于直接材料成本時(shí)，停一二套既減少了虧損，又不會(huì)造成客戶和銀行的恐慌，也會(huì)減少供應(yīng)量。
更多的企業(yè)不存在停了就倒的擔(dān)憂：比如上市公司和實(shí)力雄厚的國(guó)企，但上市公司需要給股民交待，國(guó)企要給政府交待，在低于直接材料成本時(shí)，筆者認(rèn)為不停產(chǎn)的可能性也不大。東北大部分的國(guó)企尿素產(chǎn)能都停了，湖南一家上市公司背景的企業(yè)也停了，60%左右的開工率就是明證。
印度的庫存高
中國(guó)尿素會(huì)出口不暢
今年對(duì)中國(guó)尿素打擊最大的當(dāng)屬對(duì)印度的出口，但現(xiàn)在筆者想談的恰恰是印度可能會(huì)促成中國(guó)尿素的反彈。
中國(guó)是尿素第一出口大國(guó)，印度是第一進(jìn)口大國(guó)，中國(guó)尿素產(chǎn)能過剩的最大受益者是印度。印度人招標(biāo)策略的一變?cè)僮儯浞诛@示了印度人的精明，也把中國(guó)尿素逼到了死角。筆者上文曾分析過，假如尿素價(jià)格維持不動(dòng)或下降，后期不出口也能實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)銷平衡！如果印度再逼下去，那么中國(guó)就有可能完成尿素的去產(chǎn)能過程。沒有了中國(guó)因素的抑制，印度尿素的進(jìn)口必然會(huì)受到“圍剿”。FOB200美元/噸左右的價(jià)格足以置中國(guó)尿素于“半死不活”的狀態(tài)，延緩中國(guó)尿素去產(chǎn)能的過程，用中國(guó)企業(yè)的虧損來補(bǔ)貼本國(guó)，無疑是印度的最佳選擇。企業(yè)的開工率說明中國(guó)尿素企業(yè)已經(jīng)到了承受的極限，這個(gè)時(shí)候不救，只會(huì)落得唇亡齒寒的結(jié)果！基于印度人的精明，一定不會(huì)殺雞取卵，因此筆者判斷印度會(huì)適時(shí)出手，并且可能采取不定量招標(biāo)的方式大量采購中國(guó)尿素。筆者也有可能高估了印度的智慧，但假如印度真的這么做了呢？
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