化肥行業(yè)8月數(shù)據(jù): 2016年8月均價(jià):尿素1211元/噸,同比-27.8%,環(huán)比-4.9%;磷酸二銨1950元/噸,同比-20.3%,環(huán)比-0.9%;氯化鉀1752元/噸,同比-7.8%,環(huán)比-7.8%。 2016年7月進(jìn)出口量(實(shí)物量):氮肥出口量128.50萬(wàn)噸,同比-15.3%,環(huán)比+7.9%;磷酸二銨出口量59.80萬(wàn)噸,同比-20.6%,環(huán)比-16.3%;鉀肥進(jìn)口量25.32萬(wàn)噸,同比-71.6%,環(huán)比-31.3%。
無(wú)煙末煤、天然氣價(jià)格上漲,磷礦石價(jià)格下跌。8月國(guó)內(nèi)無(wú)煙末煤全國(guó)均價(jià)為352元/噸,同比-10.9%、環(huán)比+1.7%,無(wú)煙煤月均價(jià)上漲;荷蘭TTF天然氣現(xiàn)貨均價(jià)為14.00EUR/mwh(折合人民幣1.11元/立方米),同比-34.1%,環(huán)比+1.1%,國(guó)際天然氣月均價(jià)格上漲;磷礦石(28%)均價(jià)為356元/噸,同比-9.2%,環(huán)比-1.1%,價(jià)格下降。 l 8月國(guó)內(nèi)外氮肥價(jià)差環(huán)比收窄。2016年8月國(guó)內(nèi)外尿素價(jià)差為-22元/噸,環(huán)比擴(kuò)大58元/噸。
8月國(guó)內(nèi)外磷肥價(jià)差環(huán)比擴(kuò)大。2016年8月國(guó)內(nèi)外二銨價(jià)差為372元/噸,環(huán)比擴(kuò)大5元/噸。
二銨價(jià)差縮小。8月磷酸二銨-1.7×磷礦石價(jià)差為1345元/噸,同比縮小437元/噸(-24.5%),環(huán)比縮小12元/噸(-0.9%)。8月二銨價(jià)格下降,磷礦石價(jià)格環(huán)比下降,價(jià)差縮小。
尿素價(jià)差縮小。8月尿素-1.5×無(wú)煙末煤價(jià)差為684元/噸,同比縮小401元/噸(-37.0%),環(huán)比縮小71元/噸(-9.4%)。8月尿素價(jià)格下跌,煤炭?jī)r(jià)格小幅上漲,價(jià)差縮小。
化肥行業(yè)處于底部,未來(lái)趨勢(shì)向上。我們認(rèn)為2016年上半年化肥產(chǎn)品價(jià)格下跌的主要由成本和供給因素導(dǎo)致。成本方面:原料價(jià)格下滑,化肥的生產(chǎn)成本降低導(dǎo)致價(jià)格下降;供給方面:產(chǎn)能增加,雖然國(guó)家加大了對(duì)化肥企業(yè)新上項(xiàng)目的審批力度,但2015年復(fù)合肥、尿素等仍有大量產(chǎn)能投產(chǎn)。隨著原料價(jià)格回升、行業(yè)去產(chǎn)能的逐步推進(jìn),化肥行業(yè)供需格局將得以改善,產(chǎn)品價(jià)格將得以回升,從而化肥行業(yè)龍頭公司的盈利能力將有所改善。
復(fù)合肥板塊一枝獨(dú)秀。2016年第上半年復(fù)合肥板塊上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入295.04億元,同比-5.68%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)20.64億元,同比增長(zhǎng)6.32%;凈利率7.00%,環(huán)比上升1.70個(gè)百分點(diǎn),復(fù)合肥板塊業(yè)績(jī)一枝獨(dú)秀。
重點(diǎn)關(guān)注上市公司。我們建議關(guān)注復(fù)合肥龍頭企業(yè)金正大、史丹利、新洋豐,以及尿素龍頭華魯恒升。
給予化肥行業(yè)“增持”投資評(píng)級(jí)。未來(lái)主要關(guān)注的事件包括:關(guān)稅政策帶來(lái)的影響、化肥產(chǎn)品及原料價(jià)格價(jià)差變化、化肥出口情況等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:化肥原料及產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)、化肥相關(guān)政策、進(jìn)出口狀況不及預(yù)期等。
