1.事件
9月14日,拜耳宣布以美股128美元,總額逾660億美元收購全球轉基因農(nóng)業(yè)巨頭孟山都。
2.我們的觀點
(1)拜耳和孟山都、杜邦加陶氏益農(nóng)的合并,對于全球種子市場來說的話,影響是非常巨大的。全球種子行業(yè)將形成明顯的雙寡頭壟斷模式。尤其是在轉基因性狀領域,基本處于完全壟斷的格局。
(2)拜耳和孟山都、杜邦加陶氏益農(nóng)、中國化工(旗下有ADAMA)加先正達的合并,使得全球農(nóng)藥行業(yè)的格局發(fā)生重大的轉變。拜耳和孟山都、中國化工(旗下有ADAMA)加先正達兩家占據(jù)領先位置,杜邦加陶氏益農(nóng)、巴斯夫緊隨其后,形成4強格局。
(3)中國化工集團通過并購先正達和ADAMA的形式建立了一個具有全球競爭力的種子和農(nóng)化企業(yè)。農(nóng)藥業(yè)務占據(jù)全球市場份額23%,種子業(yè)務占據(jù)6%的市場份額。目前ADAMA已經(jīng)注入沙隆達,后續(xù)并購完成先正達,進一步注入是可以預期的事情。所以強烈推薦沙隆達。
(4)中化集團下面有中國種子集團和以揚農(nóng)集團、江山股份的農(nóng)藥業(yè)務,目前這兩塊業(yè)務已經(jīng)全面落后于中國化工集團的布局。目前來看,國際上缺乏種子業(yè)務的大型并購對象,唯一有可能的是KWS;農(nóng)藥業(yè)務倒有較大的作為空間,有FMC、Nufarm可以作為潛在并購對象。此外,中化集團在目前基礎上要與三桶油、中國化工集團形成鮮明的特色的話,必須另辟蹊徑,重點以電子化學品作為突破口。建議重點關注作為并購平臺的中化國際(揚農(nóng)化工和江山股份也潛在受益)(5)全球農(nóng)藥行業(yè)集中度的提高,降低了國內(nèi)為其代工的農(nóng)藥中間體出口企業(yè)和原藥出口企業(yè)討價還價的能力,尤其是以先正達為主要出口對象的公司。
當然一部分以拜耳和孟山都、杜邦加陶氏益農(nóng)為主要客戶的優(yōu)秀企業(yè),也存在市場進一步擴大的機會。
