關(guān)鍵詞：化肥
作者：第一上海金融
需求較弱,供給穩(wěn)定
自從2004年開(kāi)始，中國(guó)化肥行業(yè)在經(jīng)歷持續(xù)的高投入增長(zhǎng)階段后進(jìn)入供過(guò)于求的狀態(tài)，隨著化肥投資的持續(xù)，中國(guó)化肥供需差持續(xù)擴(kuò)大。截至2015年，化肥供需差超過(guò)1400萬(wàn)噸。
而從2013年開(kāi)始，化肥產(chǎn)量開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)，基本在每月600萬(wàn)噸~700萬(wàn)噸進(jìn)行波動(dòng)。截至2016年10月，中國(guó)化肥總產(chǎn)量達(dá)到6384.3萬(wàn)噸，如果以最后兩個(gè)月化肥產(chǎn)量均為600萬(wàn)噸/月計(jì)算，2016年中國(guó)化肥總產(chǎn)量大約在7584.3萬(wàn)噸，相較于去年的7432萬(wàn)噸基本保持持平狀態(tài)。
相對(duì)于目前化肥產(chǎn)量的穩(wěn)定，由于國(guó)家收儲(chǔ)政策的改變，糧食價(jià)格自年初開(kāi)始持續(xù)降低，根據(jù)大連商品交易所的數(shù)據(jù)，糧食價(jià)格自年初到12月7日累計(jì)下跌16.13%。同時(shí)，中國(guó)農(nóng)作物種植面積自從2008年開(kāi)始，增速呈下降趨勢(shì)，2014年之后，增速低于1%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2016年數(shù)據(jù)，中國(guó)糧食產(chǎn)量自2003年之后首次進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)，同比減少0.84%。而需求的弱增長(zhǎng)使行業(yè)供過(guò)于求的情況很難通過(guò)需求端的刺激進(jìn)行消化。
煤炭?jī)r(jià)格年底快速上漲加重行業(yè)虧損
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1～8月氮肥行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為1478.6億元，同比降低14.7%。全行業(yè)凈虧損74.1億元，是去年同期虧損額的14.39倍。氮肥企業(yè)283家，其中虧損企業(yè)147家，同比增加24家，行業(yè)虧損面達(dá)51.9%；虧損企業(yè)虧損額103.5億元，同比增虧36.4億元，增加54.2%。而在9月份，煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)快速上漲狀態(tài)。以晉城熱值6000大卡的無(wú)煙煤坑口含稅報(bào)價(jià)為例，其價(jià)格從3016年9月初的490元/噸達(dá)到了現(xiàn)在的980元/噸，增幅達(dá)到100%。在原材料快速上漲的背景下，行業(yè)虧損加重，預(yù)計(jì)行業(yè)虧損面已經(jīng)超過(guò)90%。
產(chǎn)能退出緩慢，進(jìn)度有待2017年企業(yè)開(kāi)工率驗(yàn)證
由于原材料，即煤炭?jī)r(jià)格的快速上漲，以及需求的疲弱狀況，行業(yè)產(chǎn)能從2016年5月開(kāi)始持續(xù)下降。以山東19家化肥企業(yè)產(chǎn)能情況為例，其產(chǎn)能從2016年5月的1257萬(wàn)噸/月下降到目前的1176萬(wàn)噸/月，減少6.44%。而開(kāi)工率也從年初80%下降到了50%的水平。從目前的產(chǎn)能和開(kāi)工率均快速下降的情況看，行業(yè)目前的產(chǎn)能退出尚未結(jié)束。伴隨著上述不利因素的持續(xù)，更多不具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將會(huì)退出行業(yè)。
對(duì)于2017年，春耕期是一個(gè)需要密切關(guān)注的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。在春耕期行業(yè)需求階段性旺盛的話，如果行業(yè)開(kāi)工率有所回升，意味著行業(yè)的產(chǎn)能淘汰進(jìn)入到后期，行業(yè)幸存者有望伴隨著旺季的到來(lái)進(jìn)入恢復(fù)階段。而如果行業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)定或持續(xù)下降，則意味著產(chǎn)能退出階段尚未結(jié)束，大量僵尸企業(yè)還留存在行業(yè)中。
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