關(guān)鍵詞：農(nóng)藥
　　2016年農(nóng)藥行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入674.88億元，同比增長(zhǎng)10.2%(15年增速為-0.1%)；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30.06億元，同比下降13.6%(15年為-22.4%)。其中，第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)180.67億元，同比增長(zhǎng)22.3%；凈利潤(rùn)5.3億元，同比下降20.3%。農(nóng)藥行業(yè)經(jīng)歷近3年景氣低迷，2016年下半年以來(lái)景氣復(fù)蘇，下游需求逐步恢復(fù)，產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模有所擴(kuò)大，四季度營(yíng)業(yè)收入明顯增長(zhǎng)；但上半年農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格普遍偏弱，而下半年特別是四季度原材料上漲幅度較大，雖農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格也有較大幅度提升，但農(nóng)藥行業(yè)上市公司受制于部分長(zhǎng)協(xié)訂單，產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)相對(duì)滯后，全年凈利潤(rùn)同比下滑，但下半年降幅明顯縮窄。
　　2017年1季度農(nóng)藥行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入208.31億元，同比增長(zhǎng)34.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.20億，同比增長(zhǎng)64.1%，營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)增速均為近年來(lái)的最高水平。主要受益行業(yè)景氣延續(xù)回暖，供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，上市農(nóng)藥公司產(chǎn)品銷量提升、產(chǎn)品價(jià)格有不同程度上漲。一季末農(nóng)藥行業(yè)上市公司總資產(chǎn)達(dá)到1317.20億元，伴隨整體資金面的寬松和企業(yè)去杠桿進(jìn)程推動(dòng)，2015年四季度行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率快速降至47.2%，2016年雖小幅上升至48.2%，但仍處于2012年以來(lái)較低水平，2017年一季度末資產(chǎn)負(fù)債率則小幅下降至47.2%。2017年一季末農(nóng)藥行業(yè)上市公司在建工程69.65億元，同比增長(zhǎng)7.4%。在建工程增加主要來(lái)自包括紅太陽(yáng)（000525）、揚(yáng)農(nóng)化工（600486）、利爾化學(xué)（002258）、新安股份（600596）、海利爾（603639）、廣信股份（603599）等公司廠區(qū)改造、新建生產(chǎn)基地以及新品產(chǎn)能建設(shè)。
　　春節(jié)后，企業(yè)開(kāi)始加緊為即將到來(lái)的春耕旺季生產(chǎn)備貨，因此一季度是季節(jié)性企業(yè)存貨相對(duì)高位和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額低位時(shí)期。2017年一季末農(nóng)藥行業(yè)上市公司存貨規(guī)模為118.39億元，同比增長(zhǎng)5.4%。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為62.87天，同比、環(huán)比分別下降21.2、12.5天。2017年一季度農(nóng)藥行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額7.27億元，同比下降21.5%。興業(yè)證券（601377）表示，行業(yè)景氣延續(xù)回暖，重點(diǎn)關(guān)注三類投資機(jī)會(huì)：(1)麥草畏需求端受益轉(zhuǎn)基因作物推廣，供給端因技術(shù)、市場(chǎng)等壁壘較高而較為有序，龍頭企業(yè)具備綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)推薦揚(yáng)農(nóng)化工、長(zhǎng)青股份（002391）；(2)2014年以來(lái)，在農(nóng)藥行業(yè)景氣走弱、海外農(nóng)化公司降庫(kù)存過(guò)程中，定制型企業(yè)訂單量的減少對(duì)業(yè)績(jī)影響大。后續(xù)農(nóng)藥行業(yè)進(jìn)入景氣向上通道過(guò)程中，定制型企業(yè)訂單量將逐步回升；同時(shí)新品承接進(jìn)度有望恢復(fù)，重點(diǎn)推薦聯(lián)化科技（002250）；(3)部分細(xì)分品種供需格局改善、價(jià)格向上，包括菊酯、吡蟲啉，重點(diǎn)推薦揚(yáng)農(nóng)化工(菊酯)、長(zhǎng)青股份(吡蟲啉)；草甘膦價(jià)格逐步企穩(wěn)回升，建議重點(diǎn)關(guān)注揚(yáng)農(nóng)化工、新安股份、興發(fā)集團(tuán)（600141）。

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