關(guān)鍵詞：尿素
印度IPL公司4月4日發(fā)布尿素招標(biāo)公告，4月10日開標(biāo)，最低應(yīng)標(biāo)價(jià)為到岸價(jià)（CFR）西海岸259.97元（噸價(jià)，下同）、東海岸264.9元，招標(biāo)價(jià)格高于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)主流成交價(jià)5美元以上。
基于印度有廢標(biāo)的“惡習(xí)”，加之國(guó)際普遍看空后市，市場(chǎng)揣測(cè)，印度可能廢標(biāo)或壓縮采購(gòu)量。而4月14日的中標(biāo)結(jié)果顯示，印度不僅沒(méi)有廢標(biāo)，而且來(lái)者不拒，一口氣采購(gòu)了105萬(wàn)噸。印度以高于市場(chǎng)價(jià)大量采購(gòu)，顯得很“傻”。更奇怪的是，在印標(biāo)之后，國(guó)際尿素價(jià)格繼續(xù)下跌。在印度“照單全收”的情況下，這些工廠和貿(mào)易商不趁機(jī)出貨，是不是也顯得很“傻”？筆者相信，國(guó)際市場(chǎng)參與者都不傻。這一系列不合商業(yè)邏輯的現(xiàn)象到底該怎么解釋呢？
第一種可能，印度政府迫于保供的壓力，“饑不擇食”。近日印度化肥部稱，3月份尿素庫(kù)存103萬(wàn)噸，而2月底的庫(kù)存為69萬(wàn)噸，考慮到印度國(guó)內(nèi)的自產(chǎn)量，保供壓力并不大，完全可以采取“多頻少量”的招標(biāo)策略。因此，印度大量采購(gòu)不是出于保供考慮。
第二種可能，國(guó)際貿(mào)易商和工廠對(duì)印度進(jìn)行圍標(biāo)??串通投標(biāo)。招標(biāo)的最大好處是可以進(jìn)行充分的競(jìng)爭(zhēng)。假如國(guó)際貿(mào)易商和工廠都不看好后市，就很難出現(xiàn)投標(biāo)價(jià)格高于主流成交價(jià)格的情況，除非大家合謀圍標(biāo)。在法治社會(huì)和眾多貿(mào)易商參與的情況下，筆者認(rèn)為這種可能性也不大。
第三種可能，國(guó)際貿(mào)易商、工廠和印度都看好后市，忌憚做空。
筆者重點(diǎn)分析這種情況。印度在既沒(méi)有保供壓力，又高于市場(chǎng)價(jià)的情況下，不僅不廢標(biāo)，而且大量采購(gòu)，只有基于印度對(duì)后市看好的條件下才會(huì)成立。投標(biāo)企業(yè)報(bào)價(jià)都高出了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)主流成交價(jià)，基于招投標(biāo)原理，只能判斷投標(biāo)企業(yè)對(duì)后市看好，或者試圖圍標(biāo)。印標(biāo)來(lái)者不拒、敞開收購(gòu)后，國(guó)際尿素價(jià)格繼續(xù)下跌，說(shuō)明國(guó)際市場(chǎng)的貨源并沒(méi)有出清，從側(cè)面反映了還有人看好后市，繼續(xù)惜售，不愿低價(jià)賣給印度。
只有第三種可能才能解釋這次印標(biāo)發(fā)生的種種不合理。所以，筆者寧愿相信這是一次國(guó)際市場(chǎng)對(duì)尿素的集體做多，而不是集體做空。
集體做多，除了上述假設(shè)外，還有其他依據(jù)嗎？集體做多為什么會(huì)演變成空頭行情呢？4月22日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部種植進(jìn)度報(bào)告顯示，因天氣原因，美國(guó)玉米的種植進(jìn)度僅為5%，而去年同期和近5年平均進(jìn)度分別為15%和14%，其他農(nóng)產(chǎn)品的種植進(jìn)度也相應(yīng)推遲。那么，可以假設(shè)，到4月22日，美國(guó)夏季尿素消耗量比往年同期少了10%左右。按照平均種植進(jìn)度，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)印標(biāo)并不敢做空；而美國(guó)市場(chǎng)因天氣原因遲遲未能啟動(dòng)，尿素消耗量較同期大幅下降，使得多頭行情最終演變成了空頭行情。隨著最近天氣回暖，美國(guó)尿素價(jià)格已經(jīng)開始上漲。
很多人會(huì)說(shuō)，中國(guó)尿素已不再依賴出口，討論這個(gè)同國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有什么關(guān)系？這恰恰是筆者探討的目的：印標(biāo)大量采購(gòu)并沒(méi)帶來(lái)國(guó)際尿素價(jià)格的反彈，是天氣原因造成的；短期，國(guó)際市場(chǎng)并不具備為中國(guó)大量供應(yīng)尿素的能力。如果天氣正常，此次印標(biāo)的執(zhí)行將推進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)尿素價(jià)格大幅反彈，也會(huì)給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)信心。
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