中信證券認(rèn)為，鉀肥國(guó)內(nèi)價(jià)格尚存30％補(bǔ)漲空間。近期中農(nóng)率先報(bào)出高價(jià)，明確拉開(kāi)2008年已延遲的漲價(jià)序幕，鹽湖鉀肥后期報(bào)價(jià)平均為4800元/噸。
鉀肥價(jià)格可能不會(huì)隨海運(yùn)費(fèi)下跌而下調(diào)。國(guó)內(nèi)外價(jià)差334美元/噸，中國(guó)進(jìn)口商談判地位不利，4季度開(kāi)始談判的2009年進(jìn)口FOB價(jià)格必將大漲。假設(shè)漲270美元/噸，海運(yùn)費(fèi)跌至2005年最低點(diǎn)，以人民幣兌美元6.5計(jì)算，鹽湖鉀肥出廠價(jià)格漲至5959元/噸。2008、2009年硫酸鉀市場(chǎng)價(jià)格分別為6200和6912元/噸。
'鉀肥產(chǎn)能快速擴(kuò)張'之說(shuō)，實(shí)際上存在誤區(qū)。基于IFA數(shù)據(jù)，全球鉀肥產(chǎn)能2008-2011年均增速僅為2.7％。2006、2007年潛在產(chǎn)能過(guò)剩迅速縮小導(dǎo)致全球鉀肥價(jià)格上漲，IFA判斷'全球鉀肥供需平衡關(guān)系將持續(xù)緊張'。全球壟斷格局未變，保障2011年前國(guó)際鉀肥價(jià)格能夠維持高位。
鉀肥歷史價(jià)格走勢(shì)與大宗商品無(wú)關(guān)聯(lián)，且前期鉀肥價(jià)格逆市上漲，8月初再創(chuàng)新高。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高位回調(diào)，種植收益仍較高，未影響農(nóng)民購(gòu)買(mǎi)化肥意愿，也未阻擋美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月12日提升全球農(nóng)作物產(chǎn)量預(yù)期。油價(jià)下跌，巴西、印度8月初仍積極推進(jìn)乙醇燃料的生產(chǎn)。長(zhǎng)期而言，美元匯率問(wèn)題不會(huì)影響國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格。高壟斷形成的階梯式上漲趨勢(shì)，預(yù)示高位平臺(tái)回調(diào)難度大。
預(yù)計(jì)2008-2010年全球鉀肥潛在產(chǎn)能過(guò)剩仍在390萬(wàn)噸以內(nèi)，2011年也僅增至453萬(wàn)噸，則潛在產(chǎn)能過(guò)剩顯著低于IFA原預(yù)期。若根據(jù)前幾年化肥需求情況，調(diào)高2009-2012年需求增速，則潛在產(chǎn)能過(guò)剩將大幅下降。我們認(rèn)為，全球鉀肥供應(yīng)緊張局面將持續(xù)至2011年，氯化鉀將能穩(wěn)定在1000美元/噸的高位，若產(chǎn)能釋放及生產(chǎn)受制，則價(jià)格有望進(jìn)一步抬升。
中農(nóng)報(bào)出新價(jià)格和羅鉀再擴(kuò)規(guī)模表明：國(guó)家不會(huì)行政干預(yù)鉀肥價(jià)格，而是將大力提高國(guó)內(nèi)自給率，擬議的鉀肥資源稅仍從量征收，且提高幅度較小。2008年國(guó)家限制糧價(jià)，上半年供給同比下降37％，不符合施肥原則的低價(jià)肥充斥市場(chǎng)。鉀肥需求雖短期受制，但不影響'施用比例提高，經(jīng)濟(jì)作物應(yīng)用為主'等長(zhǎng)期增長(zhǎng)因素。且由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增長(zhǎng)有限，自給率難超50％，短期需求受制的狀況也難以限制國(guó)際高價(jià)順利傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)。
