湖鉀肥是中國(guó)鉀肥行業(yè)最主要的企業(yè)，公司的唯一主營(yíng)產(chǎn)品是氯化鉀。20世紀(jì)90年代以來(lái)，經(jīng)過(guò)持續(xù)的擴(kuò)產(chǎn)，目前總產(chǎn)能達(dá)到210萬(wàn)噸，權(quán)益產(chǎn)能為121萬(wàn)噸。2009年公司的鉀肥產(chǎn)量占國(guó)產(chǎn)鉀肥的40%以上，占全國(guó)正常年份鉀肥消費(fèi)量的25%左右。
鹽湖鉀肥所在地察爾汗鹽湖是我國(guó)最大的可溶性鉀鎂鹽礦床，各種鹽的總儲(chǔ)量達(dá)600億噸，其中已探明的氯化鉀儲(chǔ)量達(dá)5.4億噸，控股股東鹽湖集團(tuán)和鹽湖鉀肥擁有大部分區(qū)域的采礦權(quán)。技術(shù)方面，作為中國(guó)鉀礦開(kāi)采和鉀肥生產(chǎn)的先行企業(yè)，鹽湖鉀肥（及鹽湖集團(tuán)）通過(guò)自主研發(fā)，掌握正浮選-冷分解、反浮選-冷結(jié)晶以及兌鹵法等氯化鉀主流生產(chǎn)工藝，產(chǎn)品品質(zhì)高，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯。
雖然全球鉀礦資源比較豐富（可采儲(chǔ)量折K2O約84億噸），但是資源分布很不均衡，全球鉀肥供給呈典型的寡頭壟斷格局。以加拿大Potash、美國(guó)Mosaic、前蘇聯(lián)Belaruskali、Uralkali為首的少數(shù)企業(yè)組成銷(xiāo)售聯(lián)盟，每年同中國(guó)、印度、巴西等全球各鉀肥進(jìn)口國(guó)分別談判，達(dá)成國(guó)際鉀肥貿(mào)易基準(zhǔn)價(jià)格。
由于鉀肥在農(nóng)業(yè)上的不可或缺性，以及資源分布的高度集中，我們預(yù)計(jì)，鉀肥行業(yè)供給方優(yōu)勢(shì)格局將長(zhǎng)期延續(xù)。鹽湖鉀肥作為中國(guó)鉀肥的支柱企業(yè)，一方面對(duì)于保障國(guó)家的鉀資源安全起到戰(zhàn)略作用，另一方面也將長(zhǎng)期受益于供方優(yōu)勢(shì)的行業(yè)格局。
2007年起，國(guó)內(nèi)外鉀肥價(jià)格大幅上漲。進(jìn)口鉀肥推動(dòng)的高價(jià)導(dǎo)致08年下半年起國(guó)內(nèi)需求出現(xiàn)明顯萎縮，氯化鉀價(jià)格從08年9月接近5000元/噸的高位逐級(jí)回落。09年9月底起，95%氯化鉀市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)恐慌性下跌，最低跌至2400元/噸以下。由于市場(chǎng)需求的萎縮，鹽湖鉀肥09年前3季度的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)低迷。
公司1-9月氯化鉀銷(xiāo)量?jī)H97萬(wàn)噸左右，庫(kù)存最多增加到220萬(wàn)噸。
我們認(rèn)為，目前鉀肥價(jià)格已處于底部區(qū)域。進(jìn)入10月底，隨著隨著冬儲(chǔ)時(shí)間的臨近以及東北市場(chǎng)的啟動(dòng)，鉀肥下游的復(fù)合肥廠家將陸續(xù)開(kāi)工，國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格也開(kāi)始出現(xiàn)企穩(wěn)回暖的勢(shì)頭。鹽湖鉀肥有望重新回到利潤(rùn)逐季環(huán)比增長(zhǎng)的軌道。
鹽湖鉀肥的控股股東鹽湖集團(tuán)（000578）持有公司30.6%的股份。2009年7月25日，鹽湖鉀肥公告了修改后的換股吸收合并鹽湖集團(tuán)報(bào)告書(shū)（草案）。由于歷史原因，鹽湖鉀肥與鹽湖集團(tuán)之間存在大量關(guān)聯(lián)交易，特別是鹽湖鉀肥及其子公司需要大量使用鹽湖集團(tuán)的鉀礦資源。我們認(rèn)為，鹽湖鉀肥吸收合并鹽湖集團(tuán)是公司長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的必由之路。合并之后的公司還能夠更好地推進(jìn)氯化鉀固礦液化項(xiàng)目、鹽湖資源綜合利用項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期的良性發(fā)展。
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