鉀肥業(yè)整合腳步臨近。
　　在俄羅斯,有關(guān)Silvinit和Uralkali的合并消息時(shí)有所聞;而必和必拓昨天向PotashCorp提出敵意收購(gòu)。俄羅斯的整合可能會(huì)使卡特爾目前占全球產(chǎn)量的55%比重升至62%,而必和必拓對(duì)PotashCorp的收購(gòu)則可能對(duì)卡特爾的構(gòu)架造成威脅。
　　暫時(shí)保持瑞銀KGI預(yù)測(cè)值不變。
　　我們認(rèn)為價(jià)格將主要取決于新增產(chǎn)能的邊際成本。鉀肥市場(chǎng)的整合度已經(jīng)相當(dāng)高,不過(guò)在2008年底市場(chǎng)崩盤后更加難以提價(jià)。這是因?yàn)榭蛻舴揭蚕鄬?duì)集中,最大的兩個(gè)消費(fèi)國(guó)分別是中國(guó)和印度�？ㄌ貭柕倪M(jìn)一步整合不太可能改變買賣雙方的力量對(duì)比。
　　不過(guò)如果必和必拓建立起供應(yīng)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng),則近期價(jià)格存在下行風(fēng)險(xiǎn)。
　　必和必拓的管理層稱他們不會(huì)采取卡特爾模式,而是更希望讓市場(chǎng)定價(jià)。盡管這很可能會(huì)平抑近期市場(chǎng)銷量的波動(dòng)性,但價(jià)格可能會(huì)在12-18個(gè)月內(nèi)滑落至230美元/噸,不過(guò)我們認(rèn)為到2013年新增產(chǎn)能的邊際成本將會(huì)把鉀肥的平均價(jià)格拉高到400美元/噸以上。
　　看好并購(gòu)與產(chǎn)量上升主題,但對(duì)價(jià)格杠桿持謹(jǐn)慎態(tài)度。
　　看好PotashCorp與Silvinit,但由于價(jià)格杠桿的原因,不看好K+S。

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