鬧得人心惶惶的咬人“蜱蟲”,卻給長期低迷的農(nóng)藥股市股注入了一支強心針。9月9日-10日,農(nóng)藥上市公司股價大漲,其中利爾化學、華陽科技連續(xù)兩天漲停。
然而,圍繞蜱蟲概念炒作利好消息有限。當前農(nóng)藥行業(yè)整體行情依然平淡,分析在滬深兩市上市的18家農(nóng)藥公司2010年中報發(fā)現(xiàn),三分之二的企業(yè)與去年同期相比凈利潤下滑,甚至有四家出現(xiàn)虧損。
四家企業(yè)深陷虧損泥淖
農(nóng)藥行業(yè)正在經(jīng)歷繼2008年、2009年之后的第三個小年。
南方農(nóng)村報記者分析18家農(nóng)藥上市公司2010年中報,有12家公司歸屬上市股東的凈利潤與去年同期相比下降,占統(tǒng)計公司的三分之二,下降最嚴重的6家企業(yè)是江山股份、河北威遠、大成股份、華星化工、紅太陽、沙隆達A,降幅分別達490.73%、270.64%、193.35%、93.9%、80.59%、71.88%。其中江山股份、河北威遠、大成股份和*ST國發(fā)四家企業(yè)上半年虧損總額達0.37億元,虧損額度分別為548.24萬元、919.85萬元、324.78萬元、1978.13萬元。
有數(shù)據(jù)顯示,截至2009年11月,農(nóng)藥制造行業(yè)累計950家企業(yè),其中虧損企業(yè)有122家,虧損總額達4.5億元；而在2008年,836家農(nóng)藥制造企業(yè),虧損的有102家,虧損總額達3.69億元。
從行業(yè)分析看,以草甘膦為主導產(chǎn)品的江山股份、新安股份、華星化工、揚農(nóng)化工、勝利股份5家上市公司,在2008年下半年走下坡路后依舊沒有回暖,僅勝利股份歸屬上市股東的凈利潤比去年同期微增2.51%。據(jù)中報,江山股份上半年農(nóng)藥營業(yè)收入比去年同期減少19.84%,其中草甘膦、敵敵畏下降16.57%、29.35%,草甘膦營業(yè)利潤率僅1.91%；新安股份草甘膦業(yè)務收入同比下降12.8%,靠有機硅業(yè)務平穩(wěn)增長來支撐公司業(yè)績；華星化工草甘膦上半年毛利率為10.04%,公司年產(chǎn)2萬噸草甘膦原藥技改項目也處于緩建期。
以殺蟲劑、殺菌劑等為主導產(chǎn)品的其他13家公司,只有華陽科技、長青股份、湖南海利、錢江生化、*ST三農(nóng)5家公司凈利潤比去年同期有所增加,而有的企業(yè)盈利點卻來自房地產(chǎn)或獸藥等。*ST三農(nóng)重大資產(chǎn)重組完成后,公司主營業(yè)務與上年度發(fā)生重大變化,受市場供求關(guān)系影響,報告期內(nèi)公司主營農(nóng)藥產(chǎn)品——草甘膦營業(yè)收入大幅減少,目前公司的收入和利潤均主要來源于房地產(chǎn)；錢江生化作為最大生物農(nóng)藥生產(chǎn)基地之一,井岡霉素由于產(chǎn)品老化已逐年萎縮,主營業(yè)務主要靠赤霉素(生物產(chǎn)品)和硫酸粘桿菌素(獸藥),而利潤來源仍依賴于投資收益。
下半年難走出慘淡行情
整個農(nóng)藥市場低迷直接導致公司業(yè)績普遍下滑。除了個別公司有特殊原因外,業(yè)績下滑公司給出的解釋主要包括以下三點:一是上半年冰凍、西南五省持續(xù)干旱、南方十省大面積洪災等極端惡劣天氣頻發(fā),這對公司國內(nèi)農(nóng)藥的正常銷售造成不利影響；二是以草甘膦為主導產(chǎn)品的企業(yè)受國內(nèi)產(chǎn)能嚴重過剩、國際市場需求下降、出口無序競爭加劇的影響較大,出口銷售不暢,價格持續(xù)低迷。而且國家取消其出口退稅,進一步增加經(jīng)營成本；三是人民幣升值。
“產(chǎn)能過剩是癥結(jié)所在,氣候只是壓垮行業(yè)的最后一根稻草�！敝行沤ㄍ斗治鰩熈罕笠会樢娧赋鲛r(nóng)藥產(chǎn)業(yè)痼疾。經(jīng)歷2008-2009兩年農(nóng)藥小年之后,生產(chǎn)商、經(jīng)銷商和零售商積累了大量庫存,市場需求下降,廠家?guī)齑娓咂?終端市場開始展開價格戰(zhàn),制劑產(chǎn)品大幅降價比比皆是。與此同時,出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷產(chǎn)品加劇了國內(nèi)競爭,農(nóng)藥產(chǎn)能過剩問題爆發(fā)。也就是說,產(chǎn)能過剩、競爭加劇、產(chǎn)品價格下滑是該行業(yè)必須要面臨的問題。
據(jù)中投顧問發(fā)布的《2010-2015年中國農(nóng)藥市場投資分析及前景預測報告》顯示:2000年,我國農(nóng)藥產(chǎn)量為60.7萬噸,到2009年已增加到226萬噸。而在今年上半年,我國農(nóng)藥產(chǎn)量比去年同期又出現(xiàn)大幅增長。國泰君安證券分析師任靜指出,上半年全行業(yè)產(chǎn)量同增17.5%,其中除草劑產(chǎn)量增加35%,但農(nóng)藥上市公司收入同比僅增加了8.6%,凈利潤還同比降40%,毛利率同比降4.7%。
對于借蜱蟲概念大炒農(nóng)藥股,不少業(yè)內(nèi)人士認為,這種炒作只是市場短期行為,農(nóng)藥在下半年難以走出慘淡行情。草甘膦項目投產(chǎn)后盈利低于預期水平,上半年毛利率僅為10%左右,草甘膦價格低位徘徊,目前仍運行在2萬元/噸上下的水平,預計下半年難有較大漲幅。任靜認為,一般二季度是農(nóng)藥銷售旺季,銷售環(huán)比略增,而三季度即將過去,銷售依然比較平淡。轉(zhuǎn)眼將進入第四季度的農(nóng)藥冬季淡儲期,原藥公司很可能為減少庫存降價出售產(chǎn)品,下半年業(yè)績表現(xiàn)突出的可能性很小。
并購成企業(yè)盈利重要手段
當前,農(nóng)藥行業(yè)高速增長期已逝去,企業(yè)要在行業(yè)整體盈利低迷的困境下提升業(yè)績,延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈、并購或創(chuàng)新產(chǎn)品是必要的選擇。投行紛紛看好的諾普信、揚農(nóng)化工、長青股份、華星化工、新安化工、紅太陽、利爾化學已開始尋求新的盈利增長點。
國內(nèi)最大的農(nóng)藥制劑公司諾普信中報顯示,在農(nóng)藥行業(yè)需求低迷、營銷體系改革處于磨合期的2010年上半年,公司依然取得了12.45%的營業(yè)收入增長；但由于新模式推廣之初費用上升等因素影響,導致凈利潤同比下降11.90%。
對此,興業(yè)證券分析師鄭方鑣指出,公司并購品牌體系成為重要收入增長點,諾普信、瑞德豐、標正、皇牌等傳統(tǒng)主打品牌的銷售收入均出現(xiàn)小幅下降。在此情況下,2009年收購的兆豐年和中港泰富等品牌體系成為公司重要的收入增長點；植物營養(yǎng)肥收入大幅增長,該業(yè)務收入為8209萬元,同比增長了323.03%。另外,經(jīng)過大半年運作、調(diào)整,目前公司“營銷兩張網(wǎng)”(經(jīng)銷商模式和直銷零售店模式相結(jié)合)的契合度日趨完善,開始顯現(xiàn)加法效應。
少數(shù)企業(yè)較佳的盈利前景都與產(chǎn)品創(chuàng)新或并購有關(guān)。華星化工在皖江示范區(qū)內(nèi)有大面積工業(yè)用地,燒堿、三氯化磷等上游項目建設(shè)將提升公司成本優(yōu)勢。國元證券認為該公司值得期待,草甘膦制劑若順利獲得美國登記將提升除草劑業(yè)務盈利能力,農(nóng)產(chǎn)品價格上漲將致農(nóng)化產(chǎn)品需求上升。
宏源證券發(fā)布點評利爾化學中報的報告表示,報告期內(nèi)公司600噸/年的丙環(huán)唑及3000噸/年的毒死蜱項目建設(shè)完畢,目前正在試車；600噸/年的草銨磷原藥項目也正在安裝設(shè)備；150噸/年的氟環(huán)唑原藥項目土建工程已經(jīng)完工,已全面啟動設(shè)備采購工作。募投項目進展順利,有望成公司新的盈利增長點。而收購江蘇快達,有助于公司開拓國內(nèi)市場。
對于農(nóng)藥板塊明年的走勢,不少分析師表示謹慎樂觀。任靜認為,樂觀看法來自于兩方面:一是基于對明年農(nóng)產(chǎn)品普遍漲價的預期；二是今年已經(jīng)是農(nóng)藥需求的第三年低迷期,對明年大年的預期比去年年底更強烈。
鄭方鑣則認為,農(nóng)化行業(yè)2011年需求前景良好,除了上述兩點原因外,還包括今年的極端氣候繼續(xù)在明年同時發(fā)生的概率較小。
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