不過,昨日傳出最新消息稱,中化集團(tuán)與俄羅斯化肥集團(tuán)Uralkali的談判流產(chǎn),這意味著中化集團(tuán)必須找到新的同盟軍。然而,留給中化集團(tuán)的時(shí)間也已不多。9月20日,必和必拓宣布,將收購期限延長(zhǎng)1個(gè)月至11月18日。也就是說,如果到了11月18日,要么中化集團(tuán)能組成財(cái)團(tuán)叫板必和必拓,要么必和必拓惡意收購加鉀,要么加鉀投資者拒絕必和必拓的惡意收購。
對(duì)于中化集團(tuán)的競(jìng)購之舉,中金公司警告稱,中國(guó)在海外獲取鉀肥資源是必要的,但在目前的價(jià)格條件和市場(chǎng)氛圍下,選擇競(jìng)購加拿大鉀肥公司存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。
中化與Uralkali談判流產(chǎn)
資料顯示，全球鉀肥資源主要分布在加拿大、前蘇聯(lián)和中東地區(qū),這些地區(qū)已探明儲(chǔ)量達(dá)80多億噸,占全球總儲(chǔ)量的90%左右，而我國(guó)鉀肥探明儲(chǔ)量占比相對(duì)較少,鉀肥又是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中最重要的一種肥料之一,也是我國(guó)惟一一種嚴(yán)重短缺的肥料,每年都需要大量進(jìn)口鉀肥。中國(guó)政府擔(dān)心必和必拓收購加鉀后會(huì)壟斷國(guó)際鉀肥市場(chǎng)。因此,中國(guó)中化集團(tuán)聯(lián)手國(guó)際機(jī)構(gòu)參與對(duì)加鉀的競(jìng)購,阻撓必和必拓的390億美元敵意競(jìng)購,就成為中方的應(yīng)對(duì)之牌。
對(duì)中化集團(tuán)來說,之所以要選擇海外機(jī)構(gòu)參與競(jìng)購,主要是因?yàn)楹Ｍ馐袌?chǎng)對(duì)來自中國(guó)國(guó)有企業(yè)的收購十分警惕。銀行家認(rèn)為,中化需要包括非中國(guó)企業(yè)在內(nèi)的數(shù)個(gè)合作伙伴,才能對(duì)必和必拓提出有望成功的競(jìng)爭(zhēng)性報(bào)價(jià),并緩解加拿大政府對(duì)于把加拿大鉀肥出售給一家中國(guó)國(guó)有企業(yè)的擔(dān)憂。
據(jù)了解,中化集團(tuán)已經(jīng)接觸了俄羅斯化肥集團(tuán)Uralkali、一家加拿大公共養(yǎng)老基金,以及新加坡投資機(jī)構(gòu)淡馬錫,希望與這些機(jī)構(gòu)一起組成財(cái)團(tuán)參與對(duì)加鉀的競(jìng)購。
據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱,在塞浦路斯一家法院凍結(jié)了Uralkali最大股東蘇萊曼———克里莫夫持有的25%股份后,中化集團(tuán)與Uralkali的談判于上周破裂。據(jù)一位熟悉談判的人士透露,法院本周下達(dá)的將克里莫夫股份凍結(jié)時(shí)間延長(zhǎng)至11月17日的命令,實(shí)際上讓Uralkali不再可能繼續(xù)任何談判。
“慎重介入”成國(guó)內(nèi)業(yè)界共識(shí)
由于中化參與加鉀競(jìng)購事關(guān)重大,國(guó)內(nèi)政府相關(guān)主管部門和鉀肥產(chǎn)業(yè)界對(duì)此十分關(guān)注。
9月20日,中國(guó)無機(jī)鹽工業(yè)協(xié)會(huì)鉀鹽(肥)行業(yè)分會(huì)召開的內(nèi)部會(huì)議上,來自國(guó)家各部委,鉀肥生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)的負(fù)責(zé)人和學(xué)者,對(duì)必和必拓收購加拿大鉀肥案的態(tài)度形成了共識(shí):密切關(guān)注,審慎對(duì)待,相關(guān)企業(yè)慎重介入。
據(jù)會(huì)議組織者,中國(guó)無機(jī)鹽工業(yè)協(xié)會(huì)鉀鹽(肥)行業(yè)分會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)亓昭英透露,這次會(huì)議共識(shí)強(qiáng)調(diào),未來五年內(nèi)國(guó)產(chǎn)鉀肥將滿足國(guó)內(nèi)需求下限,為保障國(guó)內(nèi)鉀肥供應(yīng)安全,中國(guó)應(yīng)該立足國(guó)內(nèi)鉀肥自主保障,堅(jiān)持國(guó)產(chǎn)、境外、進(jìn)口“三條腿”走路方針。
來自中國(guó)化工網(wǎng)的一組數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)鉀肥的對(duì)外依賴度在降低,進(jìn)口鉀肥的比重從2004年的70%以上下降到了目前不到50%。2010年上半年我國(guó)進(jìn)口鉀肥129.2萬噸,而同期國(guó)產(chǎn)鉀肥為143萬噸。
此前,市場(chǎng)普遍擔(dān)心必和必拓收購加鉀后,中國(guó)鉀肥供應(yīng)會(huì)面臨鐵礦石一樣被動(dòng)的局面。這也是中化集團(tuán)參與加鉀競(jìng)購的主要原因。不過,亓昭英表示,國(guó)際鉀肥市場(chǎng)供大于求的局面長(zhǎng)期不會(huì)改變。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2009年,全球鉀肥產(chǎn)能是4160萬噸氧化鉀,而需求只有2480萬噸氧化鉀；預(yù)計(jì)到2014年,全球氧化鉀產(chǎn)能將達(dá)到5470萬噸,需求為3580萬噸。
亓昭英指出,如果必和必拓收購加鉀成功,短期內(nèi)雖不會(huì)對(duì)我國(guó)的鉀肥市場(chǎng)造成根本性的影響,但從長(zhǎng)期來看,需努力將實(shí)際自給率長(zhǎng)期提高并保持在80%以上,從而防范可能會(huì)出現(xiàn)的一切風(fēng)險(xiǎn)。
券商警示加鉀估值已處高位
某券商日前發(fā)布報(bào)告指出,未來幾年中國(guó)國(guó)內(nèi)還將有至少170萬噸產(chǎn)能(折純氧化鉀)釋放,同時(shí),中國(guó)企業(yè)也在國(guó)外布局鉀肥產(chǎn)能,如云天化[21.00 3.09%]在老撾規(guī)劃100萬噸氯化鉀產(chǎn)能。根據(jù)測(cè)算,至2015年,中國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)外控制的鉀肥產(chǎn)能將達(dá)到600萬噸,屆時(shí),中國(guó)鉀肥進(jìn)口依賴度預(yù)計(jì)在39%-46%之間,中國(guó)鉀肥的進(jìn)口依賴度將一定程度地降低。
在多種因素推動(dòng)下,加鉀公司目前的價(jià)格和估值都已經(jīng)處于高位,這使得中國(guó)公司參與竟購的風(fēng)險(xiǎn)加大。
自從必和必拓于8月16日提出收購要約以后,加鉀公司市值至8月17日收于425億美元,此后市場(chǎng)上傳出中國(guó)企業(yè)正積極競(jìng)購的消息,加鉀市值至9月16日上漲至436億美元,相當(dāng)于過去五年(2005-2009)年均的全球鉀肥貿(mào)易金額75億美元的5.8倍,相當(dāng)于中國(guó)過去五年年均進(jìn)口額11億美元的39.6倍,相當(dāng)于一次性預(yù)支中國(guó)未來36年的鉀肥進(jìn)口成本。
中國(guó)化工網(wǎng)分析師張明認(rèn)為,加鉀當(dāng)前的估值水平相對(duì)其他國(guó)際大型化肥公司(國(guó)際市場(chǎng)上,鉀肥資源和價(jià)格主要被兩大聯(lián)盟控制:一個(gè)是由幾家前蘇聯(lián)的鉀肥公司組成的IPC聯(lián)盟,另一個(gè)就是以加鉀公司為主要成員的Canpotax聯(lián)盟)而言存在較為顯著的溢價(jià),當(dāng)前獲取股權(quán)的代價(jià)較大。以市值436億美元計(jì)算,加鉀2010年的市盈率為26.9倍,而Canpotax聯(lián)盟另外兩家鉀肥公司Mosaic和Agrium的市盈率僅在16倍-17倍,俄羅斯的兩家化肥巨頭Silvinit和Uralkali的2010年市盈率也在11倍-18倍。
因此我們認(rèn)為,在海外獲取鉀肥資源是必要的,但在目前的價(jià)格條件和市場(chǎng)氛圍下,選擇競(jìng)購加鉀公司存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。
