化肥價(jià)格上漲，收入提升。2012年上半年，國(guó)內(nèi)單質(zhì)化肥及復(fù)合肥均價(jià)同比漲幅在3~10%之間，帶動(dòng)上半年化肥行業(yè)收入提升；1H2012，我國(guó)化肥行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入3800.43億元，同比增長(zhǎng)12.40%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額212.89億元，同比增長(zhǎng)10.78%；
今年上半年，由于原材料、人工價(jià)格上漲等因素，化肥行業(yè)整體毛利率水平達(dá)到13.71%，同比下降0.64個(gè)百分點(diǎn)。由于尿素價(jià)格同比上漲9.94%，氮肥行業(yè)的毛利率達(dá)到13.10%，同比上升1.20個(gè)百分點(diǎn)；
復(fù)合肥收入占比繼續(xù)提高。今年上半年，在22家化肥行業(yè)上市公司化肥業(yè)務(wù)的收入結(jié)構(gòu)中，復(fù)合肥的收入占比達(dá)到38.67%，與尿素收入占比持平。但由于復(fù)合肥整體毛利率較低，其在毛利結(jié)構(gòu)中的占比仍較小；
煤頭尿素盈利能力增強(qiáng)。由于煤炭?jī)r(jià)格下滑、煤頭尿素上市公司盈利能力增強(qiáng)等因素，今年上半年化肥行業(yè)上市公司煤頭尿素的毛利率達(dá)到23.67%，同比提高8.92個(gè)百分點(diǎn)；
上市公司中化肥業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)于其他業(yè)務(wù)。今年上半年，化肥業(yè)務(wù)在上市公司收入中的占比達(dá)到58.67%；在毛利中的占比達(dá)到76.36%。毛利占比高于收入占比，表明化肥板塊盈利能力要強(qiáng)于其他板塊；
給予化肥行業(yè)“增持”投資評(píng)級(jí)�；市袠I(yè)周期性相對(duì)較弱，盈利比較穩(wěn)定，我們給予化肥行業(yè)“增持”的投資評(píng)級(jí)，未來(lái)關(guān)注的事件包括：氣價(jià)上調(diào)、化肥出口等。主要關(guān)注的公司包括：興發(fā)集團(tuán)、華魯恒升、湖北宜化等。
