關(guān)鍵詞：化肥
2013年氮、磷肥出口關(guān)稅下調(diào),復(fù)合肥和鉀肥的影響不大.
針對(duì)2012年化肥行業(yè)前高后低的局面,磷肥行業(yè)利潤持續(xù)下滑,而氮肥7-10月利潤大幅下滑,國家放松2013年化肥出口。
相比2012年化肥出口關(guān)稅,2013年氮、磷肥出口關(guān)稅有所下調(diào),磷肥單季出口稅率下調(diào)幅度低于市場(chǎng)預(yù)期的5%,而是2%。氮、磷肥均取消旺季35%的暫定關(guān)稅,但特別關(guān)稅仍為75%,即旺季期間難以出口。氮肥淡季關(guān)稅由7%下調(diào)至2%,尿素基準(zhǔn)價(jià)上調(diào)到2260元/噸。磷肥淡季關(guān)稅由7%下調(diào)至5%,DAP和MAP基準(zhǔn)價(jià)格分別上調(diào)至3500和3200元/噸;磷肥出口淡季前后各增加15天,影響不大。
2013年復(fù)合肥和鉀肥仍然全年都面臨高關(guān)稅壁壘,出口難,因此新關(guān)稅政策影響不大。三元復(fù)合肥全年出口關(guān)稅水平由95-110%降至80%;二元復(fù)合肥變化不大,旺季時(shí)間延長一月;氯化鉀和硫酸鉀出口關(guān)稅由110%改為從量征收2000/噸。
鉀肥將迎來價(jià)格穩(wěn)步回升,銷量得以確認(rèn),鹽湖股份和冠農(nóng)股份的股價(jià)已過度反映鉀肥行業(yè)的異常波動(dòng),給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。2012年國內(nèi)鉀肥市場(chǎng)再度遭遇異常波動(dòng),6月以后尿素價(jià)格大幅下跌再次帶來化肥行業(yè)淡旺季異常,鉀肥企業(yè)價(jià)、量確認(rèn)再度低于預(yù)期。但2012年國內(nèi)鉀肥行業(yè)仍然有望呈現(xiàn)利潤上行的局面。供給前高及市場(chǎng)停滯導(dǎo)致價(jià)格大跌,供給后低及行業(yè)恢復(fù)正常觸發(fā)價(jià)格反彈,后續(xù)價(jià)格將跟隨整體肥市而向好。2013年春耕庫存偏緊局面將比2011年同期嚴(yán)重,支撐價(jià)格上行。2013年進(jìn)口談判局勢(shì)撲朔迷離,中國可能處于印度先簽后的不利局面,但從長期看國際鉀肥價(jià)格將上行。國內(nèi)鉀肥價(jià)格明確后,鹽湖股份和冠農(nóng)股份的銷量也將正常確認(rèn),業(yè)績將明顯提升。
復(fù)合肥行業(yè)超額收益難再現(xiàn),關(guān)注龍頭個(gè)股的盈余管理。2013年中央一號(hào)文件有望聚焦農(nóng)業(yè)經(jīng)營體制,但政策基本精神為堅(jiān)持農(nóng)戶作為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營主體,但不鼓勵(lì)工商企業(yè)大面積、長時(shí)間租種農(nóng)戶土地。農(nóng)業(yè)集約化生產(chǎn)的政治體制改革難以推進(jìn),科學(xué)施肥難以有效推進(jìn),復(fù)合肥再度像2003-2006年的快速增長空間受限。2012年前三季度復(fù)合肥超額收益已經(jīng)開始下滑。6月以后化肥行業(yè)去庫存中的關(guān)鍵因素之一,就是復(fù)合肥行業(yè)持續(xù)低開工率;從產(chǎn)業(yè)鏈的角度,復(fù)合肥降價(jià)僅次于終端網(wǎng)點(diǎn),即農(nóng)民集中秋季施肥后才開始降價(jià),即行業(yè)負(fù)面因素相比單質(zhì)肥滯后反映。2013年若單質(zhì)肥價(jià)格波動(dòng)平穩(wěn),則復(fù)合肥行業(yè)賺取超額收益難。
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