最新消息

    鉀肥(北美):7月份庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)3%、同比增長(zhǎng)17%,較此前5年均值水平高37%。

    磷肥/DAP:7月份庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)8%、同比增長(zhǎng)19%,較此前5年均值水平高5%。

    磷肥/MAP&DAP:7月份庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)4%、同比增長(zhǎng)30%,較此前5年均值水平高20%。

    分析

    鉀肥:7月份鉀肥庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)了3%,是今年連續(xù)5個(gè)月下降以來(lái)首次出現(xiàn)上升。產(chǎn)量環(huán)比下降22%,但同比仍增長(zhǎng)了14%,較5年均值水平高12%。7月份出口和國(guó)內(nèi)銷售依然疲軟,環(huán)比分別下降了11%/21%。由于大多數(shù)買家仍在觀望,國(guó)內(nèi)銷售尤其疲軟,較5年均值水平低30%。

    由于Uralkali宣布退出BPC,我們認(rèn)為買家將等待新的大合同價(jià)的敲定。因此,我們認(rèn)為未來(lái)兩個(gè)月出口仍將保持疲軟。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)需求將在秋播季反彈,但或許不會(huì)像以往那樣使庫(kù)存顯著下降。

    磷肥:7月份DAP庫(kù)存環(huán)比上升8%,較5年均值水平高5%。庫(kù)存再次上升主要是出口走軟以及國(guó)內(nèi)銷售進(jìn)入淡季所致。不過(guò),我們預(yù)計(jì)隨著美國(guó)秋播季節(jié)推動(dòng)需求回升,庫(kù)存將小幅下降。

    對(duì)中國(guó)的影響

    在Uralkali作出這一決定后,我們預(yù)計(jì)全球鉀肥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將更趨激烈,而且我們認(rèn)為2014年價(jià)格將跌至邊際成本水平。我們預(yù)計(jì)2013年下半年合同到11月份才會(huì)簽訂,因此我們認(rèn)為鉀肥的短期推動(dòng)因素有限。我們維持對(duì)鹽湖股份(000792.SZ,8月15日收盤價(jià):人民幣17.45元)的賣出評(píng)級(jí),維持對(duì)中化化肥(0297.HK,8月15日收盤價(jià):1.22港元)的中性評(píng)級(jí),同時(shí)因估值具吸引力而維持強(qiáng)力買入華魯恒升(600426.SS,8月15日收盤價(jià):人民幣6.24元)。

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