來源：建信期貨
作者：任駿馳
2015-2017年是全球尿素投產(chǎn)高峰。美國扮演了全球尿素投產(chǎn)潮的關(guān)鍵角色，2009年頁巖氣革命帶來天然氣價格大幅下滑，每百萬英熱單位從8美元降低到4美元。美國尿素生產(chǎn)成本大幅下滑，刺激美國同期大幅規(guī)劃合成氨與尿素項(xiàng)目，從2015年起，500萬噸美國尿素陸續(xù)投產(chǎn)，由于美國本身是全球主要尿素進(jìn)口國，年進(jìn)口尿素600-800萬噸，因此美國尿素自給能力增強(qiáng)，凈進(jìn)口連續(xù)下滑，導(dǎo)致全球過剩。
北非等產(chǎn)氣國規(guī)劃尿素裝置陸續(xù)投產(chǎn)，北非尼日利亞，阿爾及利亞，埃及等新發(fā)現(xiàn)大氣田的國家同期也憑借天然氣液化銷售成本高，本國氣價便宜，規(guī)劃了一系列尿素大裝置，也在15年之后陸續(xù)投產(chǎn)。同時東南亞地區(qū)由于是主要消費(fèi)地，氣源充足部分國家也從本國農(nóng)業(yè)發(fā)展角度出發(fā)，建設(shè)尿素裝置增加國內(nèi)供給能力。
伊朗在解除制裁后，前期項(xiàng)目快速復(fù)工，根據(jù)伊朗國家石油公司公告，伊朗在2010年規(guī)劃了將近10個尿素項(xiàng)目，15年伊朗制裁解除后，有部分項(xiàng)目加快進(jìn)展，順利完工。2015年印度政府修改補(bǔ)貼政策，將印度尿素裝置額定開工率以外產(chǎn)量補(bǔ)貼價格與進(jìn)口價掛鉤且享受原料補(bǔ)貼溢價，導(dǎo)致印度企業(yè)超負(fù)荷的尿素產(chǎn)量享受較高利潤水平，因此印度企業(yè)均超負(fù)荷生產(chǎn)，根據(jù)印度工業(yè)部數(shù)據(jù)，2016年度年產(chǎn)量達(dá)到2450萬噸，增250萬噸，而同期印度尿素產(chǎn)能在2200-2300萬噸之間，依賴于短期超負(fù)荷運(yùn)行提升了國內(nèi)產(chǎn)量。同時印度政策變化，導(dǎo)致尿素用量減少，消費(fèi)量從3200萬噸降低到3000萬噸，下滑近7%。供給增加需求減少導(dǎo)致印度尿素總進(jìn)口量從千萬噸級別降低到550萬噸。
綜上所述，全球尿素產(chǎn)能在2015-2017年迎來了擴(kuò)產(chǎn)高峰，三年間除中國外新投產(chǎn)能分別達(dá)到了695萬噸、570萬噸、547萬噸，遠(yuǎn)超過去十年平均年度需求增量300萬噸，這導(dǎo)致2016年全球尿素行業(yè)探底，尿素價格一度降低至180美元/噸，達(dá)到近十年來的低點(diǎn)。
二、 國內(nèi)尿素供給情況
2015年后國內(nèi)尿素產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。截至2018年底，我國尿素名義年產(chǎn)能約8404萬噸，2018年國內(nèi)需求約4829萬噸，不計(jì)出口所消耗的尿素，粗略來看產(chǎn)能過剩超3000萬噸。尿素是保障食品供應(yīng)安全的公益事業(yè)，尿素產(chǎn)能一直是國家重點(diǎn)監(jiān)控的重點(diǎn)。國家政策、環(huán)保因素、市場淘汰、設(shè)備轉(zhuǎn)產(chǎn)，共同拉動國內(nèi)尿素市場去產(chǎn)能。新增產(chǎn)能低于退出產(chǎn)能，2015年后國內(nèi)尿素產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)負(fù)增長。
2015-2017年共新增產(chǎn)能925萬噸，2015-2017年分別能退出產(chǎn)能206萬噸、475萬噸、256萬噸，約368噸產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)液氨或甲醇(2102, -75.00, -3.45%)。
截至2017年10月底，國內(nèi)約1101萬噸產(chǎn)能長期停產(chǎn)，584萬噸產(chǎn)能短期停車。2018年產(chǎn)量達(dá)5019萬噸，開工率60%。（按名義產(chǎn)能算），約400萬噸長期停產(chǎn)產(chǎn)能將永久退出。
中國高成本產(chǎn)能退出加速全球尿素市場平衡。從2015年到2018年，中國尿素日產(chǎn)量從17-20萬噸下滑至目前14-15萬噸，產(chǎn)量下滑主要來源于高成本產(chǎn)能退出。兩個原因加速退出：一是煤炭漲價，高成本固定床尿素退出，二是天然氣價，電價優(yōu)惠取消，加快優(yōu)勝劣汰。
煤炭原料漲價導(dǎo)致固定床劣勢凸顯，中國尿素產(chǎn)量大幅下滑。從2016年中，無煙煤價格從700元上升至1300元以上，這意味著尿素成本上升。同期河南尿素出廠價格一度從1300元/噸下滑至1100元/噸低谷，固定床尿素作為邊際成本，開始走向“短期停車—長期停車—退出之路”。中國尿素月度產(chǎn)量從2016年初600萬噸高點(diǎn)下滑到2018年下半年450萬噸左右的水平，根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，日產(chǎn)量從17萬噸下滑至14萬噸，國內(nèi)供給下滑明顯，
電價氣價優(yōu)惠取消助力產(chǎn)能退出。國家傾向于利用市場方法化解市場去產(chǎn)能，于2016年4月取消了化肥企業(yè)電價優(yōu)惠，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，電價基本上漲0.1元，由于固定床企業(yè)用電800-1200度/噸，水煤漿企業(yè)用電300-400度/噸，因此固定床裝置噸成本上升80-120元，進(jìn)一步凸顯產(chǎn)能劣勢，產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。
氣價優(yōu)惠取消進(jìn)一步利好氣頭尿素產(chǎn)能退出。氣頭尿素國內(nèi)2200萬噸，占比較小，自2016年11月起，優(yōu)惠氣價取消，部分企業(yè)尿素用氣價格可能上升0.2元/方，單噸成本上漲120元以上，無法保障低價天然氣供應(yīng)企業(yè)也將面臨淘汰。同時，隨著未來全國“煤改氣”逐步推進(jìn)，未來全國氣價上升是大趨勢。同時未來氣頭尿素產(chǎn)能也將進(jìn)一步退出。
根據(jù)中國化肥網(wǎng)的報(bào)告，2016年幾乎國內(nèi)所有氮肥企業(yè)都面臨不同程度的虧損，全行業(yè)虧損約93.8億元，行業(yè)規(guī)模以上氮肥企業(yè)286家，其中虧損企業(yè)145家。因盈利不佳，2015-2017年約1000萬噸的尿素產(chǎn)能退出市場，約1100萬噸的產(chǎn)能長期停車。
三、 國內(nèi)尿素產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整情況
1、優(yōu)惠政策取消
為改善國內(nèi)尿素嚴(yán)重產(chǎn)能過剩的局面，國家已逐步取消對尿素的各類政策優(yōu)惠，原材料補(bǔ)貼、電價補(bǔ)貼、運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼等各類優(yōu)惠均被取消，尿素企業(yè)的成本隨之上升，加速淘汰不具備生產(chǎn)成本優(yōu)勢的企業(yè)。
2、新政策限制尿素產(chǎn)能投放
受土地審批、環(huán)保評測等新政限制，未來2-3年國內(nèi)尿素產(chǎn)能增速遠(yuǎn)低于過去5年均值。
3、環(huán)保政策收緊
尿素生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生大量“三廢”：生產(chǎn)1噸尿素，可產(chǎn)生0.5-1噸含氨和尿素廢液；含有氨、尿素粉塵的廢氣。特別是煤頭尿素，因大量使用的煤中硫、氮元素含量高，其燃燒不充分或反應(yīng)后產(chǎn)生的含硫化合物、含氟化合物以及固體顆粒是造成環(huán)境污染的重要物質(zhì)源。
政府針對尿素行業(yè)的污染問題先后出臺各類文件。由于無法滿足國家提出的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，部分尿素企業(yè)被迫停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)。
四、 國內(nèi)尿素產(chǎn)能區(qū)域分區(qū)與行業(yè)集中度
國內(nèi)的尿素產(chǎn)能分布并不平衡，尿素的生產(chǎn)主要集中在華東、華北和西北地區(qū)，華南和東北地區(qū)的產(chǎn)能較少。華北地區(qū)是我國的尿素主產(chǎn)地，2017年華北產(chǎn)能約為3252萬噸，占全國總產(chǎn)能的39.7%。其中，山東、山西、河南為華北地區(qū)的尿素主產(chǎn)地。這其中，國內(nèi)的焦?fàn)t氣制尿素主要集中在華北地區(qū)。西北地區(qū)雖然并不是尿素的主要需求地區(qū)，但是由于擁有豐富的煤炭和天然氣資源，因此尿素的產(chǎn)能占比較大，憑借著豐富的原料資源優(yōu)勢，新增尿素產(chǎn)能不斷釋放，2017年產(chǎn)能達(dá)到2093萬噸。這其中，西北地區(qū)的尿素主產(chǎn)地以新疆、內(nèi)蒙古為主。西南地區(qū)是我國天然氣儲量最大的地區(qū)，因此該地區(qū)主要以天然氣制尿素工藝為主。此外，西南、華中、華東、東北和華南地區(qū)尿素產(chǎn)能分別占全國總產(chǎn)能的10%、8%、5%、5%、5%和2.7%
我國尿素產(chǎn)量和產(chǎn)能分布大體一致，主要集中在山東、河南、山西、內(nèi)蒙古、新疆、河北等華北、西北地區(qū)，2017年上述區(qū)域產(chǎn)量合計(jì)3364萬噸，占全國總產(chǎn)量的60.72%。
2018年，我國共有尿素生產(chǎn)企業(yè)130家，尿素產(chǎn)能在百萬噸以上的企業(yè)達(dá)到25家，產(chǎn)能總和達(dá)到4089萬噸，占總產(chǎn)能48.66%；產(chǎn)能在50-100萬之間的中型企業(yè)38家，總產(chǎn)能2503萬噸，占全國總量的29.78%；50萬噸以下小型企業(yè)67家，產(chǎn)能占21.56%。目前，隨著化肥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和行業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r，尿素企業(yè)呈現(xiàn)大型化、集團(tuán)化的態(tài)勢。
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