事件：
國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部于1月24日發(fā)布了《關(guān)于改革化肥價(jià)格形成機(jī)制的通知》，通知的主要內(nèi)容包括：（1）取消化肥價(jià)格限制政策。自2009年1月25日起，將國(guó)產(chǎn)化肥出廠價(jià)格、除鉀肥外的進(jìn)口化肥港口交貨價(jià)格由政府指導(dǎo)價(jià)改為市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)�；逝l(fā)、零售價(jià)格繼續(xù)實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)。取消對(duì)已放開(kāi)的化肥出廠價(jià)格實(shí)行提價(jià)申報(bào)、調(diào)價(jià)備案、最高限價(jià)以及對(duì)化肥流通環(huán)節(jié)價(jià)格實(shí)行差率控制等各項(xiàng)臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施。繼續(xù)對(duì)一般貿(mào)易進(jìn)口鉀肥價(jià)格實(shí)行適度監(jiān)管。（2）
落實(shí)好促進(jìn)化肥生產(chǎn)流通的各項(xiàng)優(yōu)惠政策。（3）采取綜合措施保持化肥市場(chǎng)穩(wěn)定。綜合運(yùn)用進(jìn)出口調(diào)節(jié)、儲(chǔ)備調(diào)控、協(xié)調(diào)調(diào)運(yùn)、市場(chǎng)監(jiān)管等手段，保障化肥供應(yīng)，保持市場(chǎng)穩(wěn)定。（4）完善農(nóng)資綜合補(bǔ)貼調(diào)整機(jī)制。（5）加強(qiáng)化肥市場(chǎng)價(jià)格監(jiān)測(cè)和監(jiān)督檢查。（6）做好組織落實(shí)工作。
點(diǎn)評(píng)：
1.化肥價(jià)格管制終于松動(dòng)
在2009年1月25日以前，我國(guó)尿素出廠價(jià)格實(shí)行1725元/噸，磷酸二銨實(shí)行4100元/噸的最高出廠限價(jià)。2008年由于煤炭、磷礦石等原材料價(jià)格大幅上漲，使得許多化肥生產(chǎn)企業(yè)處于虧損狀態(tài)�；市袠I(yè)要求放開(kāi)價(jià)格管制的呼聲也越來(lái)越高。
價(jià)格管制放開(kāi)將提高市場(chǎng)對(duì)氮肥、磷肥價(jià)格漲幅的預(yù)期。我們統(tǒng)計(jì)了2002年以來(lái)國(guó)內(nèi)化肥月度價(jià)格情況，數(shù)據(jù)顯示，每年2月化肥價(jià)格環(huán)比均實(shí)現(xiàn)了上漲，其主要原因在于春耕的到來(lái)使得化肥需求旺盛。在國(guó)家放開(kāi)了氮肥、磷肥的價(jià)格管制后，市場(chǎng)對(duì)今年2月國(guó)內(nèi)化肥的價(jià)格的漲幅預(yù)期更加強(qiáng)烈。
2.我們預(yù)計(jì)化肥價(jià)格漲幅有限
雖然春耕將增加化肥需求，從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)化肥價(jià)格的上漲，但由于2008年國(guó)內(nèi)化肥行業(yè)積壓的庫(kù)存量較大，從而使得2月的化肥價(jià)格上漲將受到一定的壓制。我們預(yù)計(jì)春耕時(shí)節(jié)，國(guó)內(nèi)化肥產(chǎn)品價(jià)格的平均漲幅在10%左右。
肥料制造業(yè)的庫(kù)存環(huán)比有較大幅度增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)石油(601857,股吧)與化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)成品庫(kù)存占用資金量數(shù)據(jù)，2008年11月底肥料庫(kù)存達(dá)到331億元，同比增長(zhǎng)73.09%，較8月底的庫(kù)存增加了34.62%。即使考慮冬儲(chǔ)因素，我們認(rèn)為化肥產(chǎn)品的庫(kù)存仍處于較高水平，還需要一段時(shí)間消化。
2008年下半年受到全球化肥價(jià)格下降的影響，國(guó)內(nèi)氮磷鉀三種肥料的價(jià)格跌幅在30%左右，氮肥和磷肥的價(jià)格已跌至成本線(xiàn)以下，從而導(dǎo)致許多小企業(yè)停產(chǎn)，庫(kù)存積壓較多。按照協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)估算，2008年11月底，我國(guó)氮肥產(chǎn)成品庫(kù)存為630萬(wàn)噸，而8月底為468萬(wàn)噸，去年11月底為447萬(wàn)噸（2007、2008年氮肥生產(chǎn)成本假定分別為1500元/噸和1600元/噸）。可見(jiàn)，2008年底我國(guó)氮肥庫(kù)存仍在很高的水平。
需要說(shuō)明的是，以上庫(kù)存數(shù)據(jù)是化肥生產(chǎn)商的庫(kù)存，并沒(méi)有考慮經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存情況。另外由于統(tǒng)計(jì)局只公布每年2、5、8、11月的行業(yè)數(shù)據(jù)，因而我們只能獲得2008年11月底的行業(yè)數(shù)據(jù)。由于12月是化肥銷(xiāo)售淡季，因而11月底與12月底的庫(kù)存變化不會(huì)太大。
3.化肥行業(yè)“中性”投資評(píng)級(jí)
我們維持化肥行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為春耕帶動(dòng)的化肥價(jià)格上漲并不能使2009年化肥行業(yè)恢復(fù)至2008年的行業(yè)高盈利水平。
