干旱扼殺鉀肥需求3季度U型恢復(fù):年中三道小麥?zhǔn)召?gòu)政策扭轉(zhuǎn)“惠農(nóng)政策“失效問(wèn)題,7月底秋季用肥旺季推動(dòng)鉀肥等化肥市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖但全國(guó)性干旱嚴(yán)重影響農(nóng)民購(gòu)肥恢復(fù),8月下旬后鉀肥交易重回低迷。公司3季度氯化鉀銷(xiāo)量環(huán)比上升2.5倍至33萬(wàn)噸,但仍僅為正常銷(xiāo)量的6成,成為EPS僅為0.19元的主因。且月銷(xiāo)量環(huán)比下降與市場(chǎng)實(shí)際情況相符。秋季需求再次異常導(dǎo)致成交價(jià)格下滑及部分合同價(jià)格的追溯調(diào)整,3季度平均實(shí)現(xiàn)含稅價(jià)格約2610元/噸(含2萬(wàn)噸低價(jià)的57%氯化鉀)。氯化鉀提前運(yùn)至東部市場(chǎng),相應(yīng)運(yùn)費(fèi)和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用仍居高不下,本期增值稅返還滯后(剔除增值稅影響EPS約0.25元),進(jìn)一步壓低業(yè)績(jī)。
明年農(nóng)民施用鉀肥必然反彈:干旱、金融危機(jī)及政策失效等因素導(dǎo)致農(nóng)民終端用肥下降;而經(jīng)銷(xiāo)商持續(xù)虧損導(dǎo)致恐慌,喪失調(diào)節(jié)化肥季節(jié)性的蓄水池功能,遲遲未補(bǔ)庫(kù)存。鉀肥目前的問(wèn)題為:量恢復(fù)決定價(jià)格,而非價(jià)格決定量。依據(jù)年初以來(lái)對(duì)農(nóng)資需求的有效跟蹤,化肥需求異常因素即農(nóng)作物“實(shí)際”減產(chǎn)和漲價(jià)持續(xù)向上的推動(dòng)力,已為市場(chǎng)證實(shí)。農(nóng)資投入下降,國(guó)內(nèi)外種糧收益已較好,國(guó)內(nèi)支農(nóng)政策持續(xù)出臺(tái)以及國(guó)際農(nóng)作物價(jià)格穩(wěn)步上漲將打消農(nóng)民對(duì)收入波動(dòng)的擔(dān)心,明年1季度春耕備肥將為國(guó)內(nèi)終端需求恢復(fù)的時(shí)點(diǎn)。
年底前鉀肥需求V型恢復(fù)可期。需求雖弱仍存,09年進(jìn)口量大幅萎縮,因此國(guó)內(nèi)鉀肥整體庫(kù)存下滑,目前港口庫(kù)存累計(jì)下降92萬(wàn)噸至169萬(wàn)噸。9月青海鉀肥產(chǎn)量同比和環(huán)比分別下降26%和30%(生產(chǎn)低品位的小鉀肥前期高開(kāi)工,耗盡原料而提前停產(chǎn)),宣告冬季停產(chǎn)期提前。若無(wú)進(jìn)口則明年春耕前鉀肥庫(kù)存難超500萬(wàn)噸,供應(yīng)堪憂。國(guó)際供應(yīng)商實(shí)際減產(chǎn)量已超過(guò)年產(chǎn)量的32%,并將持續(xù),北美庫(kù)存連續(xù)3月下降;目前巴西大豆播種提速及東南亞庫(kù)存持續(xù)下降,需求反彈在即。備受關(guān)注的中國(guó)新進(jìn)口氯化鉀價(jià)格必然遠(yuǎn)高于目前低迷成交所反映的價(jià)格。因此,年底前經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)鉀肥價(jià)格波動(dòng)的“恐慌”心理有望消失,補(bǔ)庫(kù)存將啟動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng),氯化鉀價(jià)格也將反彈。
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