受成本和需求共同作用,11月國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格繼續(xù)上漲100元/噸,在1650元/噸有較大成交。北方雪災(zāi)導(dǎo)致煤炭運(yùn)輸不暢,原料供應(yīng)偏緊;電價(jià)上調(diào)2.8分后尿素成本增加30元/噸;11月下旬以來(lái),天然氣供應(yīng)緊張,氣頭企業(yè)開(kāi)工率不足。需求方面,國(guó)內(nèi)下游經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)始淡儲(chǔ)采購(gòu),第四季度是美洲和東南亞、南亞用肥旺季,印度、巴西等國(guó)采購(gòu)?fù)苿?dòng)國(guó)際化肥價(jià)格走高,對(duì)國(guó)內(nèi)化肥市場(chǎng)形成支撐。
10月全國(guó)尿素總產(chǎn)量為266萬(wàn)噸,同比上漲20%。出口量30萬(wàn)噸,環(huán)比下降73%。南半球化肥需求旺季來(lái)臨,南歐部分地區(qū)停產(chǎn)導(dǎo)致國(guó)際尿素價(jià)格大幅上漲10%,國(guó)際天然氣價(jià)格上漲也支撐了尿素價(jià)格,對(duì)出口有利,隨著11.1關(guān)稅下調(diào),我們預(yù)計(jì)11-12月出口量有望增加。
天然氣價(jià)格預(yù)計(jì)2010年元月上調(diào),氣頭尿素企業(yè)成本壓力將會(huì)逐漸顯現(xiàn)。
天然氣上漲0.1元/M3,尿素成本上升70元/噸。冬季取暖需求也會(huì)支撐煤價(jià),尿素企業(yè)成本將總體上升。
2009-2010年化肥淡儲(chǔ)規(guī)模擴(kuò)大到1600萬(wàn)噸,比去年增加500萬(wàn)噸。淡儲(chǔ)量的增加和天然氣漲價(jià)的預(yù)期導(dǎo)致了尿素價(jià)格提前上漲,我們預(yù)計(jì)近兩個(gè)月還將維持穩(wěn)定上漲的格局,化肥行業(yè)將在明年春耕旺季迎來(lái)季節(jié)性機(jī)會(huì)。
2009年底糧食收購(gòu)價(jià)提高幅度較小,對(duì)于化肥需求影響較小,化肥需求穩(wěn)定,超千萬(wàn)噸的氮肥過(guò)剩產(chǎn)能限制氮肥的漲價(jià)空間。我們認(rèn)為2010年全年氮肥行業(yè)難以好轉(zhuǎn),但是2010年Q1將環(huán)比好轉(zhuǎn)。
長(zhǎng)期產(chǎn)能過(guò)剩,短期成本上升,我們維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí),選取具有低成本優(yōu)勢(shì)和上下游一體化擴(kuò)張能力的煤頭尿素企業(yè),推薦華魯恒升。天然氣價(jià)格大幅上漲將為氮肥行業(yè)盈利帶來(lái)根本性變化。中農(nóng)、中化大經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)和2010年尿素出口關(guān)稅政策調(diào)整都將刺激氮肥的短期價(jià)格上漲。
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